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充值就是送的平台 - 从产销、进口、走私、直补、抛储看白糖还能牛多久!

2020-01-10 17:37:28| 查看: 504

摘要: 扑克智咖 李科:我们预计2019年官方进口量与2018年持平,变数在于巴基斯坦糖30万吨进口是否确定。从海外媒体的报道包括巴基斯坦反馈来看,中巴之间应该签署了30万吨白糖协议,但是国内没人能确认,如果属实,2019年进口约310-320万吨。从今以后价格波动会受进口糖、加工糖、国储糖甚至走私糖共同作用?

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充值就是送的平台, 糖业大咖李科:从产销、进口、走私、直补、抛储看白糖还能牛多久!

导语

白糖的牛熊转换,终于在大家的热切盼望中来了。能牛多久?能涨多高?这是大家目前最关心的问题。

别急,今天我们请来糖业大咖李科,为你介绍白糖的基本面与政策等多方面的一手情报。相信你看完本文,后市操作也有了定心丸。

完整专访内容

 扑克财经:近日白糖上涨背后的逻辑是什么?能否请您介绍一下目前的产销情况? 

扑克智咖 李科:近期白糖上涨是多方面资金共同作用的结果,从自身基本面逻辑来看,在5月之前,国内的供应存在单一性,即仅有国产糖供应,进口糖、国储糖都没有成为有效供应,而走私糖在严格监管下已经最小化了,那么定价权就在广西现货;在过去三个月里,白糖期货价格一直贴水广西现货,那么进入四月份以后需要看到一次期现回归,通过这次上涨,期货价格从贴水现货200元到现在升水现货100元完美地体现了这一点。

产量1070-1080万吨左右,比市场预期应该高了约30万吨,消费1500万吨附近,产销差缺口约420-430万吨,需要进口和储备来补充,这部分糖源会在5月份开始体现。

 扑克财经:2018年进口糖280万吨,2017年多进口51万吨,您预估2019年白糖进口量和成本如何? 

扑克智咖 李科:我们预计2019年官方进口量与2018年持平,变数在于巴基斯坦糖30万吨进口是否确定

从海外媒体的报道包括巴基斯坦反馈来看,中巴之间应该签署了30万吨白糖协议,但是国内没人能确认,如果属实,2019年进口约310-320万吨。进口成本根据不同关税情况来决定,按照高概率区间来看,最低的3200附近,最高的5500附近。

 扑克财经:白糖金税三期对走私糖产生打压,听说今年走私在160万吨,去年在220万吨左右,这60万吨的影响力有多大? 

扑克智咖 李科:市场各个机构对走私的统计有分歧,去年我们估计大概200万吨左右,今年100-120万,同比减少80-100万吨。过去半年边境管控非常有成效,走私严管给这波上涨贡献了至少50%的动力,走私管住以后,一季度工业企业产销率明显提高。值得注意的是,最近国内虽然上涨幅度较大,但是国外伦敦白糖期货连续新低,走私利润又到了历史高位,下半年走私量依然是个变数。

➤ 扑克财经:传言直补取消,如果仅仅是补贴政策的话对糖产生什么影响?

扑克智咖 李科:直补传闻从去年5月就开始出现,而到现在也没有兑现,所以市场有直补取消的说法。

其实我一直认为直补对市场价格不应该带来过多的影响。直补的出台只是代表企业成本的下降,并不能改变国内的供求关系,市场价格依然由供求决定,也就是说你成本4000元也好,5800元也好,市场价格可能都在5000元。

 扑克财经:今年糖的供需情况,是否可以确定5000元的价格就是稳固底部? 

扑克智咖 李科:如果3个月前,我非常认同5000元这个底部的说法,因为我们需要刺激甘蔗糖和甜菜糖的供应,那么市场价格就需要维持在制糖企业现金成本以上。

现在制糖企业榨季基本到了尾声,国产糖的供应成为一个定数,也就是有效供应已经体现。从今以后价格波动会受进口糖、加工糖、国储糖甚至走私糖共同作用?

如果供应不足,国内价格需要靠近14美分原糖85%进口关税的位置,也就是5500-5600左右。从国外来看,天气正常情况下,二三季度14美分以上的原糖可以改变巴西制糖比例,刺激出500万吨以上的供应量,彻底改变全球供求关系,所以14美分就是外盘的高价区域,14美分85%关税价格的糖就是国内价格的上限。

如果供应过剩,那么国内价格有可能又跟前两年一样,去一个抑制走私的位置,按照过去一年的情况来看,就在4800元左右。

 扑克财经:6月之后拋储的话,对糖又是什么影响?糖的多单是否可以选择以拋储政策为止盈条件? 

扑克智咖 李科:抛储价格比较关键。

如果价格高于配额外进口价格,那么对市场影响不会太大,因为有可能一直抛不出来,不能形成有效供给;

如果低于配额外价格,那么抛售以后市场供求平衡,市场价格围绕进口价格波动,除非走私又超预期。

至于多单的止盈条件,从我们自身交易来看,我们需要持有的资产应该是全市场最便宜的资产,4月份5000的白糖期货价格就是全市场最便宜的资产,到了下半年,供应多样化以后,国产糖反而是成本最高的糖源,而期货价格现在又升水国产糖价格100元,所以如果能到5500的价格,我会清掉所有多单,因为这个位置就是未来市场最贵的资产,更高的价格有可能有,但条件太苛刻,取决于储备糖与走私糖的博弈。

 扑克财经:糖厂生产成本在什么位置?广西糖企是否绝大部分亏损,“双高”建设与地方收储能否为之解困?

扑克智咖 李科:我没做过生产企业,所以糖企的成本我很难去评价,综合成本5400-5500元/吨是市场的共识吧。

广西糖厂亏损的核心在于原料成本高,原料成本高的原因在于农民生产效率低,过去10几年广西的甘蔗一直没有特别好的新品种,平均单产比十年前还低10%左右,而糖分每年都在下降。

双高基地如果能帮助农民提高生产效率,那原料价格是有可能下降的。我认为最终还是需要看到研发的投入,比如内蒙现在把甜菜单产从1.5-2吨/亩提高到了3-4吨/亩,并大规模实现机械化,这对于糖厂压缩成本、提高竞争力而言是有长期效益的。地方收储能降低企业财务成本,能给企业榨季期间提供比较大的支持。

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